出品：新浪财经上市公司斟酌院

　　作家：渚

　　近日，博纳影业一则减持公告再度激励商场关心，共计持股7.63%的鼓舞中信系筹谋减持套现约3.4亿元。此前，另一持股5%以上鼓舞东阳大麦刚减持稀疏2亿元。

　　遭大鼓舞轮替减持背后，博纳影业一季度营收腰斩，毛利率仍处于历史低位，实质盈利智力的劝诱经过有限。在传统影视业务赓续承压、院线收入增长乏力的布景下，博纳影业将部分元气心灵转向了AI影视剧赛说念。但将AI电影从实验室家具转机为踏实收入起头，所需的时辰干涉与研发周期仍是未知数。

　　遭大鼓舞轮替减持 中信系再套现3.4亿

天眼查

　　6月2日，博纳影业发布公告称，持股5%以上鼓舞中信证券投资有限公司（下称“中信证投”）过火一致步履东说念主金石智娱股权投资（杭州）合资企业（有限合资）、信石元影（深圳）投资中心（有限合资）、青岛金石狂风投资盘问有限公司（合称“中信系”）筹谋在本公告表露之日起15个往将来后的三个月内以相干竞价及巨额来回步地减持公司股份共计不稀疏4119.92万股，占公司总股本的2.9974%，其中通过相干竞价步地减持的股份数目为不稀疏1373.31万股，占公司总股本的0.9991%；以巨额来回步地减持的股份数目为不稀疏2746.61万股，占公司总股本的1.9982%。

　　驱散6月4日，博纳影业股价收于8.21元，以此计算，中信系这次减持的总金额展望达到3.38亿元。本次减持完成后，中信系的持股比例将降至5%以下，后续减持无需再提前表露。

　　这是博纳影业上市四年来，中信系的第二次大畛域减持，亦然其赓续抛售信号的延续。

　　回溯过往，中信系是博纳影业上市前的遑急早期鼓舞，其母公司中信证券同期担任博纳影业IPO的联席主承销商。2024年12月5日，中信系启动初度减持，驱散2026年3月18日，已累计减持2133.80万股，共计套现约1.73亿元。

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　　驱散现在，中信系仍持有博纳影业1.05亿股，占公司总股本的7.63%。淌若本次减持筹谋统共完成，中信系持股比例将进一步降至约4.63%，减持总金额稀疏5亿元。

　　中信系持有的统共博纳影业股份均在上市前取得，持股成本相对较低，因此即便博纳影业面前股价比较历史高点已近乎腰斩，中信系这次减持仍有满盈的盈利空间。但关于博纳影业的中小投资者而言，大鼓舞的赓续离场无疑对投资信心形成了首要打击。

　　除中信系除外，博纳影业的另一遑急早期鼓舞东阳大麦（原名“东阳阿里”），也在2025年8月29日至2026年2月2日历间，分两批减持2993.53万股，共计套现约2.22亿元。

　　一季度营收腰斩 上市以来累亏30亿元

　　就在一个多月前，博纳影业公布了新财年的第一份成绩单。数据表露，公司一季度营业收入仅2.77亿元，同比骤降47.20%，创下上市以来的同期新低。而在收入腰斩的同期，归母净利润的赔本额却从旧年同期的9.55亿元收窄至4427万元。但是，赔本收窄的隐微朝阳，凤凰彩票app2026世界杯最新版下载明显未能对消投资者对公司基本面遥远恶化的悲不雅预期。

　　博纳影业本期赔本大幅收窄，主要源于公司在上一年度同期计提了多数财富减值损失，其实质盈利智力劝诱经过相配有限。本年一季度，公司毛利率虽回升至10.92%，但在上市五年的同期数据中仍处于低位，仅高于2025年一季度的-129.25%。

　　关于营业收入大幅下滑，博纳影业证明称“主要系公司电影放映收入受大盘影响着落所致”。猫眼斟酌院《2026春节档数据瞻念察》表露，本年春节档总票房仅57.52亿元，较2025年同期的95.10亿元下滑近四成。由于枯竭强流量高热度的爆款大片的带动，档期内合座发扬平平，仅《驰骋东说念主生3》票房发扬安妥行业预期。

　　就在春节档驱散本日（2月24日），博纳影业股价碰到一字跌停，收报11.49元/股。随后两个往将来，公司股价延续跌停，市值缩水30亿元。彼时，公司参投的《驰骋东说念主生3》以近30亿元票房成为春节档冠军——手抓档期冠军却碰到跌停，商场期待的票房预期与实质的买卖报酬之间的落差，依然了了反应在股价走势之中。

　　将时辰拉回至2025年，博纳影业的赔本问题更为严峻。2025年年报表露，公司全年驱散营业收入12.53亿元，同比着落14.28%；归母净利润赔本高达14.63亿元，较上年同期的8.67亿元赔本额进一步扩大68.93%。

　　与营收萎缩形成对比的是，销售用度却在2025年激增168.60%，在内容端未能产出爆款的情况下进一步侵蚀了本就脆弱的利润空间。此外，财富减值损失高达4.55亿元，其中存货跌价损失2.29亿元，商誉减值损失2376万元，共同拖累了全年龄迹。

　　从2022年上市算起，博纳影业累计赔本已高达30亿元，这不管在哪个行业齐难以被视为健康的财务景象。驱散本年一季末，公司未弥补赔本为15.39亿元，稀疏实获利本。

　　在传统影视业务赓续承压、院线收入增长乏力的布景下，博纳影业将部分元气心灵转向了AI影视剧赛说念。2025年年报表露，AI影视剧业务仅孝敬收入238.68万元，占总营收的0.19%，畛域尚在萌芽期。尽管公司AI电影《三星堆：未战役事》成效获取龙标，股价区间一度驱散近9%的涨幅，并被部分机构赐与增持评级，但将AI电影从实验室家具转机为踏实收入起头，所需的时辰干涉与研发周期仍是未知数。

　　博纳影业一季度赔本收窄的积极信号值得确定，但中信系鼓舞的邻接抛售证明了一个更践诺的问题：成本关于影视行业的信任重建，远比对一季报财务数据的改善需要更永劫辰。当持股成本极低的早期鼓舞驱动加快离场，而AI影视剧等新业务尚未形成畛域化收入之际，博纳影业的估值劝诱之路仍将漫长。

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